和巴菲特同步買進(III)

巴菲特投資法則


  • 利空狀況共有五大類:股市修正或恐慌、產業蕭條、單一的不幸事件、結構改變以及戰爭
  • 當股市修正或恐慌,伴隨其它四種利空狀況時,便創造了最佳的進場時機
  • 巴菲特發現以下四種基本型態的事業,具備持久競爭優勢:

         – 滿足消費者的重複需求、能在短時間內耗用、具品牌魅力、商家須銷售或使用才能在這一行混下去的產品。從餅乾到絲襪都包括在內

         – 廣告業。生產者必須持續以廣告說服大眾購買,這是商業世界中必要且獲利豐碩的部門。無論銷售品牌產品或基本服務,都少不了廣告,廣告是商界中的既存事實

         – 提供個人和企業重複需要的服務。包括報稅、清潔、保全,以及除蟲服務等

         – 以低成本產銷多數人一生中都必須購買的民生用品,涵蓋面甚廣,從珠寶、家具、地毯乃至保險都是

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  • 十種篩選股票的方法:

         – 股東權益報酬率(ROE)居高不下嗎?(高於12%)這象徵持久競爭優勢的程度與可能性,一旦短視的股市對企業的不幸事件反應過度,公司將快速回復元氣。關鍵是高報酬率的「一致性」

         – 總資本報酬率(ROA)居高不下嗎?對於銀行或金融公司,巴菲特會觀察其總資產報酬率是否大於1%,以斷定該公司是否具備某種持久競爭優勢

         – 獲利(EPS)呈向上走勢嗎?有持久競爭優勢的公司,最引以為豪的莫過每股盈餘強勁且不斷上揚

         – 財務保守穩健嗎?有持久競爭優勢的公司,長期負債通常不超過淨利5倍

         – 公司因為品牌產品或服務,在市場上占有競爭優勢嗎?這一點不等於持久競爭優勢,但卻是很好的起點。使用量化/質化篩選法,判斷公司是否真的具備持久競爭優勢

         – 員工有加入工會嗎?擁有勞工團體的公司很少具備持久競爭優勢

         – 能夠隨通貨膨脹漲價嗎?有持久競爭優勢的公司,能夠隨生產成本的增加而調漲價格,表示公司價值與股價至少跟得上通貨膨脹的腳步

         – 公司如何分配保留盈餘?有持久競爭優勢的公司比較有盈餘可保留,也比較能自由運用盈餘使淨利增加,從而提升股價,為股東創造財富

         – 公司買回自家股票嗎?有持久競爭優勢的公司因現金充沛,可以買回股票。股票買回等於用公司資金為股東提高持股比例,無需股東自掏腰包

         – 公司股價與帳面價值有節節高昇嗎?有持久競爭優勢的公司十年間的股價與帳面價值通常不斷向上提升,競價型公司的股價在同段時期內往往沒有作為,有時為了保持競爭,導致帳面價值嚴重失血

  • 買進有時久競爭優勢的未上市公司,為波克夏賺進13.7%至25%的初期稅前報酬率,而且幾乎可確定報酬率會隨通貨膨脹增加,甚至優於通貨膨脹
  • 買未上市股票比買進上市公司的少數股權,更能提供某些租稅優惠,這些企業都是波克夏以划算價格買來的金雞母
  • 巴菲特因長期持有具特久競爭優勢的公司而獲利可觀
  • 多頭正旺時,具持久競爭優勢的公司股價將攀升到符合商業利益的售價
  • 持久競爭優勢的業務環境改變也可能是出脫持股的指標
  • 公司業務模式改變可能是出脫持股的信號
  • 待續……

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